增量资金还能从何而来?
对一个市场而言,流动性是最重要的。微观层面,当流动性进入市场,会推升资产价格。而流动性在股市最直接的反应,就是每日的成交额。
节前,A股交投活跃度持续下降,单日超过7000亿已是罕见,还一度触及5700亿元的地量。综合来看。这主要是四方面因素所致:一是市场行情相对低迷,二是情绪面回落下买盘相对缺乏,三是增量资金有限,四是假期效应。
往后看,增量资金何时入场,也被视为A股迎来拐点的重要信号。
什么是增量资金?
了解增量资金,首先要理解存量。
存量资金,指的是资本市场中经资本投资形成的,当前已经存在于该资本市场内的资本含量。相对应的,增量资金,顾名思义指的是资本市场本体内增加的资金,只要是进入市场的新资金都可以称为增量资金。
通过构建观察分析框架,中信证券对流动性进行了三个层次的划分:1)狭义流动性,主要指的是银行间市场的资金是否充裕;2)广义流动性,主要指的是总量金融环境,也就是相对于整体经济而言,或者说相对于社会总融资需求而言,货币总供给是偏多还是偏少;3)市场流动性,主要指的是各类金融市场的交易资金是否活跃。
而今日要讨论的增量资金,对应的就是市场流动性。
对市场流动性而言,广义流动性对市场流动性形成基础性支撑,在广义流动性总体充裕的情况下,或多或少会溢出到金融领域。
狭义流动性对市场流动性的影响包括两个方面:一是情绪层面,银行间市场资金紧张的时候,投资者往往会担心是否出现了政策收紧或其他风险事件冲击,进而影响交易行为;二是影响利率水平进而引至机构在股票和债券等资产之间的再平衡,从而对金融市场流动性产生影响。
增量资金还能从何而来?
从上述角度看,增量资金可以来自于储蓄、保险、养老基金、公司回购等各种渠道,对于股市的正常运转至关重要,因为股票投资需要一定的资金投入才能带来相应的利益回报,是股市中不可忽视的重要因素。
回顾过去这段时间,A股每日成交额徘徊在7000亿上下,属于明显的存量博弈,导致市场难以上行。因此,投资者格外期待增量资金的入场,带动股市日均成交额重回万亿元以上,随着增量资金越来越多,市场通常也会水涨船高。
还有哪些方向能为
当前A股带来增量资金?
从养老金、保险资金、银行理财资金等中长线资金来看,东吴证券认为,这三类对于股票市场的配置均有明显的提升空间。
第一,保险资金方面,当前保险资金的持股规模超3万亿元。截至2023H1,险资运用余额达到26.82万亿元,其中股票和基金投资规模为3.46万亿元,占比为12.91%,近5年股票仓位基本都在12-14%浮动。当前股债收益差处于高位,权益资产的投资性价比更高,为风险偏好较低的保险资产加仓提供有利空间。
第二,银行理财方面,2023H1理财规模为25.34万亿元,其中权益资产仅为0.万亿元,占总资产的3.25%,投向各类公募基金的占3.2%,权益类占比仍有较大提升空间。
第三,养老金方面,2022年末养老金运营总规模约为1.6万亿元。基于基金业协会数据,估算养老金持股规模约为0.3万亿元,仍然有一定的提升空间。
第四,9月11日起多家券商将融资保证金比例由100%调降至80%。保证金比例下调后,理论上可释放超3700亿元增量资金。中证金融披露的数据显示,截至9月27日,市场融资余额为1.53万亿元,相比9月7日的1.48万亿元增长约3.38%。
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